내년의 세계 쇠고기 거래가 기록상 가장 복잡한 주기 중 하나가 될 것으로 예상되는 가운데, 지난주에 열린 단백질 대기업의 분기별 분석가 브리핑에서 JBS 글로벌 경영진이 심층 조사를 받는 것은 놀라운 일이 아니었습니다.

최근 9월 30일로 마감된 13주간의 3분기 재무제표가 발표된 후, 애널리스트들의 질문과 답변은 25페이지에 달했습니다. 이는 적어도 코로나19 시대 이후 가장 긴 세션입니다.

내년 미국, 브라질, 호주산 쇠고기 생산 및 수출 전망에 대해 분석가들이 질문한 주요 질문과 주제는 다음과 같습니다. 분석가 브리핑은 브라질산 쇠고기에 대한 미국 관세 부과 발표(금요일)에 앞서 진행되었습니다.

• 미국 소 사육주기의 어려움은 계속된다
• 높은 쇠고기 가격이 수요를 저해하고, 소비자들이 흰살 고기를 선호하게 될까요?
• 호주산 소 가격이 높아지면 호주 사업체의 가공 마진이 제한될까요?
• 내년에 미국 가축 떼가 다시 늘어날 전망인데, 마진은 더욱 줄어들까?
• 브라질의 2026년 생산량 감소가 영향을 미칠까요?
• 브라질의 가축사육에 대한 투자 폭발 – 이는 국가의 도체 품질, 도체 중량 및 생산성 성과에 어떤 영향을 미칠까?

도전적인 소 순환, 호주의 하이라이트

JBS 글로벌 최고경영자 길 베르토 토마조니 는 브리핑에서 회사가 역사적으로 높은 가격과 공급 부족으로 특징지어지는 미국의 어려운 가축 시장 주기를 계속 헤쳐나가고 있다고 말했습니다.

이러한 환경 속에서도 JBS 북미 소고기 사업부는 미국 내 소비자 수요 회복에 힘입어 사상 최대 순매출을 달성했다고 그는 말했습니다. 미국산 소고기 공급량은 여전히 ​​크게 제한되었지만, 미국산 소고기 소비는 안정적으로 유지되었습니다.

토마조니 씨는 분석가들에게 미국의 가공 반품 가격이 여전히 높은 수준을 유지하고 있지만, 소 가격 상승을 상쇄하기에는 충분하지 않다고 말했습니다.

호주는 9월 분기 실적에서 뚜렷한 성과를 보였습니다. 가축 공급량 증가와 견조한 글로벌 수요에 힘입어 수익성은 견조한 수준을 유지했습니다.

그는 "이 지역은 우리의 지리적 노출을 다양화하고 단백질 전반에 걸쳐 결과를 균형 있게 조정하는 데 있어 중요한 역할을 계속하고 있습니다."라고 말했습니다.

그는 전 세계 단백질 수요가 계속해서 증가하고 있으며, JBS는 균형 잡힌 포트폴리오, 탄탄한 실행, 장기적인 관점을 통해 이러한 성장을 포착할 준비가 되어 있다고 말했습니다.

"우리는 장기 전략의 일환으로 혁신과 부가가치 제품에 지속적으로 투자하고 있습니다."라고 그는 말했습니다. 브랜드 강화와 고마진 제품 확대는 지속 가능한 성장의 핵심입니다.

분석가들의 질문과 JBS 경영진의 답변을 요약하면 다음과 같습니다.

미국 소 사육주기의 어려움은 계속된다

분석가 헤더 존스는 최근 미국 소 선물 가격 곡선에서 나타난 변동성에 대해 질문했고, 이것이 JBS의 미국 4분기 실적에 영향을 미칠 수 있는지에 대해서도 질문했습니다.

웨슬리 바티스타는 이런 일이 특히 미국 내 회사의 쇠고기 사업에 일어날 가능성이 크다고 말했습니다.

선물 가격이 변동성이 크면 실적이 불안정해집니다. 그래서 우리에게 영향을 미칠 수 있습니다. 반면에 가축 가격은 하락하고 있으니, 어느 정도 도움이 될 수도 있습니다.

바티스타 씨는 "최근 몇 주 동안 컷아웃이 약간 어려움을 겪고 있지만, 선물 시장에서 이처럼 불안정한 상황이 발생하면 항상 어려움이 따릅니다. 헤지 포지션에 손실이 발생할 수 있기 때문입니다."라고 말했습니다.

하지만 전반적으로 선물이 더 변동성이 큰 데다가, 지금까지 4분기(12월 31일 종료)에는 마진이 더 낮았습니다."

높은 쇠고기 가격이 수요를 저해하고, 소비자들이 흰살 고기를 선호하게 될까요?

BTG 애널리스트 티아고 두아르테는 JBS가 이러한 추세가 앞으로 어떻게 전개될 것으로 예상하는지 질문했습니다. (다시 한번 말씀드리지만, 이 질문은 트럼프 대통령이 금요일 브라질산 쇠고기에 대한 40% 관세를 철폐하기 전에 제기된 질문입니다.) 그는 "고가로 인해 쇠고기 수요가 어느 시점에 냉각되어 추가 가격 상승을 방해할 가능성을 더 고려해야 할까요? 아니면 이러한 높은 쇠고기 가격이 다른 단백질(돼지고기, 닭고기)의 지속적인 상승을 뒷받침하여 쇠고기 가격을 따라잡을 것이라고 생각하십니까?"라고 질문했습니다.

웨슬리 바티스타는 미국산 소고기 가격과 돼지고기, 닭고기 가격에 관해 몇 가지 요점을 지적했습니다.

"수요와 공급만 놓고 보면, 공급이 부족한 한 쇠고기 가격은 지금과 같은 수준을 유지할 것입니다."라고 그는 말했습니다. "공급이 증가하면 가격이 하락하고 시장이 더 정상적인 수준으로 조정되는 것을 볼 수 있을 것입니다. 이는 우리가 예상해야 할 일이며, 과거에도 그랬습니다."

"그렇게 말씀드렸듯이, 다진 소고기처럼 미국산 소고기의 입문 단계조차 현재 가격대에 머무르고 있고, 여전히 수요가 높다는 것은 소고기 수요에 대한 큰 증거라고 생각합니다. 따라서 이는 제품의 품질과 모든 제품에 대한 구조적인 수요를 보여주는 중요한 증거입니다."

소고기 가격이 돼지고기와 닭고기 가격과 연관되어 있기 때문에, 소고기 부족으로 인해 세 가지 단백질 사이에는 분명히 어느 정도 대체가 있습니다. 그리고 소고기 가격이 비싼 만큼, 돼지고기와 닭고기는 더 저렴한 옵션을 찾는 사람들에게 좋은 선택입니다.

"그래서 돼지고기와 닭고기에 대한 수요가 약간 증가할 겁니다. 그리고 소고기 공급이 부족한 한 다른 단백질에 대한 수요도 증가할 겁니다. 지금까지 우리가 봐 온 게 바로 그겁니다."

지금보다 훨씬 더 많을까요? 잘 모르겠습니다. 쇠고기 공급에 따라 많이 달라집니다. 미국산 쇠고기 공급 부족이 바닥을 향해 매우 가까이 다가가고 있다고 생각합니다. 하지만 쇠고기 공급이 늘어나면 쇠고기 가격이 하락하고 정상 수준으로 돌아올 것입니다. 그렇지 않다면 닭고기와 돼지고기가 더 저렴한 단백질 공급원으로 좋은 선택이 될 것입니다.

호주산 소 가격이 높아지면 호주 사업체의 가공 마진이 제한될까요?

이타우의 분석가 구스타보 트로야노는 지난 분기 호주에서 소 가격이 상승한 것에 대해 질문했고, 호주의 가공 마진이 상당히 회복력을 유지하는 이유와 현재 4분기에 무엇을 기대할 수 있는지에 대해서도 질문했습니다.

길베르토 토마조니는 JBS 호주(소고기 가공이 주력이지만 양고기, 돼지고기, 양식업, 부가가치 소형식품도 포함)가 매우 좋은 성과를 보이고 있다고 말했습니다.

"생우 가격이 오른 것은 알고 있지만, 호주산 소고기에 대한 전 세계 수요는 매우 높습니다. 저희는 호주에서 생산하는 제품의 75%를 수출하고 있으며, 호주 사업은 수출에 중점을 두고 있습니다.

토마조니 씨는 브라질과 호주산 제품에 대한 글로벌 수요가 세 가지 이유로 강세를 보인다고 말했습니다. 개발도상국의 소득 수준이 높아지고, 신세대가 단백질을 더 많이 섭취하고자 하는 추세이며, 체중 감량 약물이 도입되면서 단백질의 중요성이 커졌기 때문입니다.

"내년에는 호주 사업에 매우 자신감을 갖고 있습니다. 가축 공급이 양호하고, 현재 호주 사업에서 20% 이상의 마진을 기록하고 있습니다. 따라서 호주 사업에 대한 기대감이 매우 높습니다. 내년에는 호주 사업에서도 더 나은 성과를 거둘 것으로 예상합니다."

내년에 미국 가축 떼가 다시 늘어날 전망인데, 마진은 더욱 줄어들까?

바클레이즈의 벤 토이러 애널리스트는 다음과 같이 질문했습니다. "미국산 쇠고기 시장에서는 여전히 많은 제약이 있지만, 미국 쇠고기 시장 재건 측면에서는 어떤 전망이신가요? 2026년에는 일부 미성년자(암소)를 유지해야 할 경우, 시장 경쟁이 더욱 치열해질 것으로 예상하십니까?"

웨슬리 바티스타는 JBS가 내년에 미국에서 일부 암송아지 유지가 일어날 것으로 보고 있다고 말했습니다.

이번 분기 미국 농무부(USDA) 자료에 따르면 미국에서 도축된 소는 54만 5천 마리였습니다. 2022년 3분기에는 97만 3천 마리로, 몇 년 전 도축 소 수의 거의 절반에 해당합니다.

"제 생각에 매우 중요한 수치입니다. 그리고 우리는 그것이 일어나고 있음을 보고 있습니다. 그래서 2026년은 미국 가축 공급 측면에서 여전히 어려운 한 해가 될 것으로 예상하지만, 그 이후로는 점차 나아지기 시작할 것입니다."

바티스타 씨는 "하룻밤 사이에 좋아지지는 않겠지만 2027년부터는 점진적으로 개선될 것"이라고 말했습니다.

브라질의 2026년 쇠고기 생산량 감소가 영향을 미칠까?

몬트리올 은행의 벤 메이휴 애널리스트는 브라질과 호주산 소와 소고기 공급이 내년 미국산 소 생산량 감소를 어떻게 상쇄할 것인지, 브라질의 소 공급이 더욱 부족해질 것으로 예상되는 가운데 어떻게 상쇄할 것인지 질문했습니다. 그는 이것이 호주가 미국산 소의 공급 부족에 대한 '헤지 수단' 역할을 할 수 있을지에 대한 의문을 제기했습니다.

토마조니 씨는 브리질과 호주에서 육류 가격(할인 가격)의 상승이 살아있는 소 가격의 상승을 충분히 상쇄했다고 말했습니다.

"호주에서 수요가 강세를 보이고 있습니다. 호주에서 3분기 물량이 모두 매진됐습니다."라고 그는 말했습니다.

"우리는 이것이 큰 영향을 미칠 것으로 보지 않습니다. 내년 호주는 강세를 보일 것입니다. 브라질에서는, 네, 브라질에서는 소 사육 규모와 공급량이 다소 감소하고 있지만, 그 감소폭은 크지 않은 것으로 보입니다. 브라질은 내년에도 강력한 시장이 될 것입니다."

웨슬리 바티스타는 미국이 현재 가축 영향으로 인해 쇠고기 수출을 크게 줄이고 있는데, 특히 아시아 국가와 북미의 다른 국가로의 수출이 크게 줄었다고 덧붙였습니다. 이는 호주와 브라질의 쇠고기 수출량이 늘어난 것과 직접적인 상관관계가 있다고 합니다.

"미국에서 국내산 쇠고기가 더 많이 필요하기 때문에, 우리는 미국 내에서 생산된 미국산 쇠고기를 더 많이 보관하고 수출량을 줄입니다. 이는 자연스럽게 호주와 브라질 사업에 도움이 될 것입니다. 이는 미국산 쇠고기 순환의 영향을 최소화하는 데 매우 중요한 상관관계입니다."라고 바티스타 씨는 말했습니다.

브라질의 가축사육 투자 폭발적 증가 – 이는 브라질의 도체 품질, 도체 중량 및 생산성에 어떤 영향을 미칠까?

미즈호 분석가 존 바움가트너는 브라질산 쇠고기 생산에서 일어나고 있는 구조적 변화와 이것이 수출 기회에 어떤 영향을 미칠 수 있는지에 대해 질문했습니다.

"브라질 수출을 아시아, 한국, 일본 등지로 다각화하고, 멕시코에 더 많이 공급할 수 있는 기회에 관심이 있습니다. 브라질에 더 오래 지속되는 새로운 수출 기회에 대해 어떻게 생각하십니까?" 그가 물었습니다.

토마조니 씨는 브라질이 지난 2년 동안 100개 이상의 새로운 수출 시장을 개척했다고 말했습니다.

그는 "내년에도 강력한 수출 수요는 유지될 것이며, 이는 브라질 가축 가격 상승분을 충분히 상쇄할 것"이라며 "브라질 국내 육류 시장도 여전히 강세를 유지하고 있다"고 말했다.

그는 JBS가 브라질에서 보유한 소의 재고량에 따르면 내년에 공급량이 3~5% 미만으로 줄어들 수 있다고 말했습니다.

하지만 토마조니 씨는 "아직도 시장에 많은 소가 판매되고 있다"고 말했다.

2023년으로 돌아가 보면, 지금 브라질 가축 수는 그때보다 훨씬 더 많아졌습니다. 지금 소의 수가 다소 감소하고 있긴 하지만, 높은 수준에서 감소하고 있는 추세입니다. 하지만 여전히 가축 공급량은 이전보다 훨씬 많습니다.

토마조니 씨가 지적한 두 번째 사항은 브라질에서 가축 사료 공급이 놀라운 속도로 성장하고 있다는 것입니다. 이는 옥수수를 사용하는 에탄올 생산 산업이 붐을 이루고, 대량으로 건조된 증류 곡물을 생산하여 가축 사료에 첨가하기 때문입니다.

그는 "유전학의 개량과 식단의 개선이 결합되면서 브라질 도축 소의 연령이 점점 낮아지고, 도체가 더 무거워졌으며, 브라질산 소고기의 수확량이 증가했습니다."라고 말했습니다.

"이것은 우리가 고려해야 할 또 다른 점입니다. 이를 통해 수확되는 제품의 품질을 향상시킬 수 있습니다.

"그렇기 때문에 브라질 시장에 큰 기대를 걸고 있습니다. 브라질과 미국의 소 사육 규모를 비교해 보면, 미국은 브라질의 절반도 안 되는 소를 사육하지만 소고기 생산량은 더 많습니다. 브라질이 소고기 시장을 성장시킬 수 있는 기회는 무궁무진합니다. 유전적 요인, 사료, 그리고 토지 관리 측면에서 말이죠."